CAP TABLE

Проект привлекал инвестиции 1 раз: 6 млн. ₽ за 15% компании (оценка = 40 млн. ₽) от Максима Спиридонова. Далее в рамках отдельного договора ранний инвестор получил еще 1% долей компании за эдвайзерство в области менеджмента компании и стратегического маркетинга.

Ранний инвестор и эдвайзор: Спиридонов Максим (ссылка на личный сайт), серийный технологический предприниматель и инвестор. С 2011 по 2021 занимал пост генерального директора образовательного холдинга «Нетология-групп». Является независимым директором Совета директоров группы «Самолет» и членом наблюдательного совета Университета ИТМО. Наличие ангела с опытом на борту компании в качестве эдвайзора является положительным фактором, Максим принимает активное участие в стратегическом планировании компании.

16.11.2021 проектом заключено Соглашение о сотрудничестве и предоставлении опциона на заключение договора купли-продажи доли в уставном капитале ООО «Спейс Софт» с Гиоргобиани Павлом Вячеславовичем (Директор по маркетингу), в рамках которого Гиоргобиани П.В. предоставляется опцион на право выкупа доли ООО “Спейс Софт” у основателей суммарно за 3 года в размере 4% (от всей компании).

АНАЛИЗ КОНКУРЕНТОВ

Косвенные конкуренты - как проблемы ЦА решаются без привлечения подрядчиков.
По каждому модулю продукта есть свои косвенные конкуренты, однако основное преимущество проекта перед ними - системность (все в одном):

• Для бронирования мест - гугл-таблица или чат/мессенджер.
• Для бронирования переговорных - аутлук и гугл-календарь, бронирование через администратора, гугл-таблицы.
• Для рассадки сотрудников - бумажные планы и гугл-таблицы.
• Для составления графика посещения - гугл-таблицы, чаты/мессенджеры, 1С.
• Для бронирования парковок - е-мейл охраннику или офис-менеджеру.

Прямые конкуренты - на рынке систем управления гибридными офисными пространствами проект выделяет 4-х основных конкурентов (дополнительно - возможность создания компанией-клиентом “самописного решения”):

Также найдено три конкурента в области систем управления офисным пространством (не только гибридным) с комплексным продуктом (несколько модулей):

1. Hotdesk - hotdesk.ru
2. BOOCO - booco.ru
3. Office Flexispace - officeflexispace.ru

Основные стратегические конкурентные преимущества проекта (со слов проекта):

1. Проект сфокусирован на обслуживание крупных предприятий банковского и корпоративного секторов с десятками тысяч пользователей. Проект имеет наибольшее количество кейсов с Enterprise-сегменте на рынке подобных систем
2. Команда имеет сильную экспертизу в B2B Enterprise, а реализованные кейсы подтверждают соответствие строгим отраслевым требованиям безопасности и возможность работы в высоконагруженном режиме.
3. Гибкость настройки и возможность реализации и автоматизации под любую компанию за счет много-модульности системы, включая уникальные модули (система рассадки, автоматизация заказа пропуска на парковки и др.).

Среди рассмотренных конкурентов компания занимает лидирующие позиции (первое место по данным самой компании), однако все они вместе обслуживают примерно 1-2% от общего потенциального рынка в РФ и конкурируют, по сути, не между собой, а с самописными решениями/гугл-таблицами, и имеют высокий потенциал роста выручки и привлечения новых клиентов.

ОЦЕНКА РЫНКА

Количество крупных предприятий (250+ сотрудников) в России по данным Интерфакс-СПАРК составляет 15 030 компаний. В СНГ таких компаний по оценкам проекта порядка 30 000. Оценочные данные: из общего числа компаний с 250+ сотрудниками 30% занимают компании с 500+ сотрудников, 70% - 250−500 сотрудников.

Анализ прогнозируемой выручки в зависимости от доли рынка:

По ориентировочным оценкам проект достигает выручку в размере 1 млрд ₽/год при занятии 5,7% от всего рынка РФ, что является вполне достижимой целью. При этом для реализации upside из инвестиционного тезиса к данной сделке проекту достаточно достичь всего 2% от общего рынка РФ, что является весомым аргументом при оценке вероятности реализации инвест. тезиса.

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ПРОЕКТА

Магистральная стратегия развития проекта: начать работать с максимальный количеством клиентов, исследовать новые потребности в гибридных компаниях и их процессах, развивать продукт и предлагать дополнительные опции и сервисы, повышая прибыль на 1 сотрудника.

Планируется рост за счет (информация от проекта):

1. Расширения в заказчиках: есть тенденция роста количества мест в системе в каждом заказчике, в том числе фиксированных мест.
2. Уже разработанного дополнительного платного функционала (старт и развитие продаж): локеры, СКУД, ВКС (интеграция с сервисами видеоконференций).
3. Монетизация нового функционала.
4. Роста числа заказчиков.

ОЦЕНКА РЫНКА

Количество крупных предприятий (250+ сотрудников) в России по данным Интерфакс-СПАРК составляет 15 030 компаний. В СНГ таких компаний по оценкам проекта порядка 30 000. Оценочные данные: из общего числа компаний с 250+ сотрудниками 30% занимают компании с 500+ сотрудников, 70% - 250-500 сотрудников.

РАУНД И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ТЕЗИС

Объем раунда: 30 млн. ₽

Оценка pre-money: 125 млн. ₽, post-money 155 млн. ₽

Структура сделки: инвесторы заходят в сделку напрямую через принятие в общество третьих лиц и увеличение уставного капитала и вклада в имущество. Расходы на due dilligence несут инвесторы (входит в setup/management fee), расходы по оформлению сделки несет сама компания. Компания является резидентом МИК, инвесторам-физ. лицам доступно возмещение 50% от суммы инвестиции.

Ликвидационная привилегия – participating (участвующая), 1х от суммы инвестиции, ежегодная индексация на 30% до момента выплаты ликпрефа. До погашения лик. префа инвесторы получают дивиденды непропорционально доле в компании – со множителем 2х к доле. Компания обязана направлять всю годовую прибыль выше 10 млн.  ₽ на выплату дивидендов (инвесторы раунда имеют право дать право компании этого не делать при целесообразности вложений прибыли в рост).

Иные права инвесторов, которые будут закреплены в корпоративном договоре: tag-along & drag-along, информационные права, защита от размытия при даунраундах, защита при разделе имущества супругами и наследниками основателей.

Стратегия инвестирования в компанию в данном раунде основана на двух составляющих – увеличенный дивидендный поток до выплаты ликвидационной привилегии (downside) и возможной продаже долей по выросшей стоимости за счет роста компании (upside).

Downside: планируемый дивидендный поток позволит выплатить ликвидационную привилегию c 30% доходностью в 2026-2027 годах (прибыль в 2026 – 58 млн. ₽, прибыль в 2027 – 206 млн. ₽), IRR = 30%*. Перспектива получения downside оценивается как достаточно высокая, при более медленных темпах роста компании полное погашение лик. префа может произойти позже, что, однако, не повлияет на общую доходность по downdside в силу структуры лик. префа (ежегодная индексация на 30%).

Upside: стоимость долей инвесторов при росте выручки компании согласно финансовому плану увеличится в х5.9 раз по итогам 2026 года (рост выручки с 29 млн. ₽ до 171 млн. ₽, IRR ~50%*), в х12.6 раз по итогам 2027 года (рост выручки с 29 млн. ₽ до 365 млн. ₽, IRR ~78%*). В данных расчетах не учтен потенциальный рост мультипликаторов на рынке за это время. Перспектива (вероятность) получения не поддается оценке в настоящий момент в силу геополитической ситуации и постоянных изменениях на финансовом рынке РФ. Рынок продукта в РФ достаточен для достижения подобных цифр по выручке – компании необходимо занять всего 1-2% рынка для достижения выручки в 365 млн. ₽.

*IRR указан раздельно для реализации upside и downside. При наступлении обоих событий IRR может составить ~108% по итогам 2027 года.

ПОЗИТИВНЫЕ ФАКТОРЫ СДЕЛОК

Долгий цикл сделок с клиентами и цикл разработки доп. функционала приведут к образованию убытка по итогам 2024 года, повторное прохождение точки безубыточности – летом 2025 года. Что представляется логичным с учетом вложений компании денег раунда в маркетинг и доработку продукта. С основателями компании был проработан план на случай наступления рисков по увеличению выручки/росту количества клиентов, позволяющий отказаться от части расходов для вывода компании в безубыточность. Предусмотрен запас денежных средств в размере 10 млн. ₽ (40% от суммы раунда) в момент прохождения точки безубыточности летом 2025 года, что позволит компенсировать потенциальную задержку в скорости роста выручки (а при благоприятном развитии ситуации по прохождению точки безубыточности ситуации позволит направить эти средства на еще большее увеличение скорости роста).

Данный раздел сформирован на основе выводов каждого из разделов выше.

Позитивные выводы:

• Проект отрабатывает основные 2 проблемы ЦА:
• Проблему неравномерной загрузки офисов - посредством системы бронирования мест и посредством самостоятельных выводов компаний-клиентов исходя из отчета об эффективности использования офиса.
• Проблему отслеживания сотрудников на рабочем месте - посредством чек-ин по СКУД или подтверждению геопозиции
• Продукт является коробочным, с минимальной необходимостью внедрения, что является нечастым для продуктов для крупных компаний
• Динамика по общему количеству клиентов положительная, среди них крупные российские платежеспособные компании
• При расчете LTV / CAC проектом использовались данные, которые сейчас ниже действительных показателей, однако эти показатели реальны и достижимы в ближайшей перспективе за счет роста MRR/Customer и увеличению LT. Однако даже сейчас показатель LTV/CAC = 3,41 является хорошим для растущих технологических компаний.
• За счет внедрения новых модулей расширяется целевой рынок проекта с соответствующим увеличением реально достижимого объема рынка (SOM).
• Размер рынка достаточен. По расчетам для достижения прогнозируемой выручки в 1 млрд ₽ проекту достаточно занять 5-6% рынка РФ, для достижения upside из инвестиционного тезиса – 1-2% рынка
• Финансовые планы компании оцениваются как весьма достижимые, в 2024 году уже законтрактовано 70% от плана по рекуррентной выручке
• В последние месяцы до раунда компания прошла точку безубыточности, и оставалась бы безубыточной без привлечения раунда на ускорение развития. С учетом расходов в раунде компания повторно пройдет точку безубыточности летом 2025 года
• Команда имеет достаточный опыт
• У троих основателей суммарно 84% долей, что является хорошим показателем на данной стадии проекта
• Сильный ранний инвестор Максим Спиридонов, участвующий в операционной деятельности как ментор/эдвайзор по запросу основателей (со слов основателей)
• Оценка компании соответствует рыночным показателям, в сделке есть возможность получения субсидии в качестве возмещения 50% от суммы инвестиции для физ. лиц от Московского Инновационного кластера.
• Вероятность реализации downside из инвестиционного тезиса подкреплена повышенным уровнем выплаты дивидендов инвестору (x2 к доле) до достижения доходности IRR=30%

Нейтральные выводы, на что стоит обратить внимание:

• Проблемы ЦА №3 и №4 не могут быть полностью решены посредством использования продукта проекта. Тем не менее проект постоянно пытается добавить новые фитчи, нацеленные на как раз решение проблем №3, №4 и других доп. возможностей, но здесь возможно размытие и расфокус проекта.
• Показатель Churn, колеблющийся около 20% является нормальным, однако виден потенциал его снижения, по прогнозам этот показатель сократится до 10% за счет «прорастания» в текущих клиентов.
• Исторические темпы привлечения новых клиентов неравномерны, пока не прослеживается строго позитивного тренда (кроме относительного роста новых клиентов в Q4 2021 и Q4 2023) не прослеживается. Причина: специфика работы на рынке b2b и недостаточное количество сейлзов (будут наняты на средства раунда).
• Основной фаундер (Генеральный директор) владеет лишь четвертью долей в УК ООО «Спейс Софт». При возникновении каких-либо разногласий между основателями возможно возникновение корпоративных конфликтов и значительного риска замедления/остановки работы проекта, фондом будет предложено урегулировать взаимоотношения основателей в корпоративном договоре
• Введение новых модулей от начала разработки до конечной продажи составляет 12+ месяцев, эффект от внедрения нового функционала становится виден не сразу

Скачать — Питчдек проекта

Скачать — Финансовая модель проекта

Информация о налогах и льготах

• ООО «Спейс софт» (юридическое лицо проекта)
• Является резидентом Московского инновационного кластера
• Система налогообложения - УСН 6%
• Льготы: сниженная ставка соц, взносов - 7% вместо 30%